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赵云传纵横天下攻略:边缘计算风冷后,龙头网宿科技还能冲上千亿市值吗?

三月初的时候,A股市场曾经对于边缘计算进行了大幅度的炒作,相关标的无一不在短时间内猛涨。而时至今日,那些概念股有不少已经跌回原型。在当前时点,龙头网宿科技究竟是个什么情况呢?

我们循着时间节点的变化来做分析。

(1)2019年4月27日,网宿科技公布一季报。

从一季报看,和之前出的一季报预告情况都吻合:营收16.6亿,环比基本持平,同比个位数增长;利润下滑主要来自于毛利率下滑,今年一季度28%,同比下滑8%(去年一季度36%),环比下滑3%(去年四季度31%)。三张表基本正常,不过账上资金减少比较快(从23亿降低到16亿,公司解释为将厦门秦淮的资产打包到持有待售资产,不过厦门秦淮截止到去年三季度看账上只有6000万元的现金,难以解释这个问题)

而从当时网宿的股价走势看,市场仍然还是担心今年业绩不好导致估值显得贵,原来市场预期今年10个亿的利润,一季报一出现在掉到8亿左右,估值上就相对上去了。虽然公司未来空间仍然很大,但是如果没有短期的业绩支撑,股价走好仍然比较难。

(2)2019年5月11日,网宿科技公布半年报业绩预告。

具体看,网宿科技当时新出的半年报预告业绩仍然不好,扣掉出售IDC业务的利润,二季度单季度4000万到1.7亿利润,中值约1.1亿,和一季度持平。部分券商表示,目前状态下后续可能每个季度都是这个表现了,这么计算那么全年可能也就是5个亿的利润水平。虽然具体数据还没出,但是很可能和一季度一样,营收还是增长的但是利润很差。

另外还有一个问题,数据。之前用来做市场规模预测的计世资讯的数据存在偏乐观的可能性,因为该数据机构在工信部名下,在进行市场研判时更多地会结合政策推动的情况,如把4K超高清的量算的多一些。但是,政策推动和实际落地的过程往往有差距,从现在看的话数据存在偏可观可能(中小CDN公司目前仍在在慢慢退出,巨头最近也没有降价动作,网宿市占率应该下滑较少,那么问题大概率出在市场整体规模上)。

现在时点,包括4K、超高清引致的流量增长和节点下沉带来的增量还没体现出来,边缘计算真正落地也是明年以后(需要下游有客户付费,典型如车联网建立起来后)。未来的业绩爆发仍然可期,但是当前业绩落地需要等待。

(3)2019年5月13日,关于业绩预告的解析

关于业绩预告,网宿公司表示:公司发布该公告主要是基于二季度即将确认投资收益,造成净利润发生重大变动,发公告基本是简单按照一季度的情况推测了一下二季度的利润水平,预测并不精确。(但是,这个说法其实存疑,从工信部数据看一季度的移动互联网接入流量相对于去年四季度整体环比增幅在5%,增速在放缓;需要看二季度数据跟踪4K、超高清类到底对于流量增长是否产生较大作用)

苹果这边,份额已经回来,不过同时价格也在下降。另外,苹果自己在做类似于Netflix的视频业务,后面对于网宿会有正向影响,但是目前苹果视频业务还没有进入中国,所以短期看不到业绩上的体现

整体看,仍然认为明后年会是业绩爆发年,而今年的业绩估计会比较一般。由于目前竞争格局比较稳定,预计每个季度业绩应该逐渐往上走。按照悲观5个亿的利润水平,当年PE为50倍,估值确实不便宜,需要等待股价下跌或者时间推移改变预期。但是长期来看,随着5G时代的逐渐到来,一旦下游应用真正起来,那么网宿科技的春天一定也会到来。

(评论员:李睿阳)

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